Na osnovu člana 25 stav 4 Zakona o investicionim fondovima ("Sl.list CG", br. 54/11), Komisija za hartije od vrijednosti Crne Gore (u daljem tekstu: Komisija) na 3. sjednici od 18.06.2012. godine donosi

PRAVILA

O DOZVOLjENIM ULAGANjIMA I OGRANIČENjIMA ULAGANjA ZAJEDNIČKIH FONDOVA

(Objavljena u "Sl. listu Crne Gore", br. 32 od 22. juna 2012)

Član 1.

Ovim Pravilima propisuju se kriterijumi dozvoljenog ulaganja imovine zajedničkog fonda (u daljem tekstu: fonda) i kriterijumi ograničenja ulaganja.

Član 2.

Dozvoljena ulaganja imovine fonda u prenosive hartije od vrijednosti i instrumente tržišta novca realizuju se shodno članu 25 Zakona o investicionim fondovima (U daljem tekstu: Zakon) za hartije od vrijednosti uvrštene na uređeno tržište hartija od vrijednosti u Crnoj Gori, državama članicama Evropske Unije, OECD-a i nečlanicama Evropske Unije.

Član 3.

Ovim Pravilima pojašnjavaju se sljedeći pojmovi:
1. prenosive hartije od vrijednosti,
2. instrumenti tržišta novca,
3. finansijski derivati kao likvidna finansijska imovina,
4. finansijski indeksi,
5. prenosive hartije od vrijednosti i instrumenti tržišta novca sa ugrađenim derivatima,
6. tehnike i instrumenti za efikasno upravljanje portfeljem fonda,
7. fondovi koji repliciraju indeks.

Prenosive hartije od vrijednosti

Član 3a
(1) Prenosive hartije od vrijednosti kao finansijski instrumenti su oni koji zadovoljavaju sljedeće kriterijume:
1. potencijalni gubitak koji fond može pretrpjeti u odnosu na držanje tih instrumenata je ograničen na iznos koji je za njih plaćen;
2. njihova likvidnost ne smanjuje sposobnost fonda da udovolji zahtjevima iz člana 5 stav 1 tačka 1 al. 1 i 2 Zakona;
3. pouzdano vrednovanje za njih je moguće kako slijedi:
- za hartije od vrijednosti kojima se trguje na uređenom tržištu iz člana 25 stav 1 tačke 1 i 2 Zakona, primjenom tačnih, pouzdanih i redovnih cijena koje su tržišne cijene ili cijene koje su dostupne putem sistema vrednovanja nezavisnog od izdavaoca,
4. za njih su dostupne prikladne informacije kako slijedi:
- za hartije od vrijednosti kojima se trguje na uređenom tržištu iz člana 25 stav 1 tačke 1 i 2 Zakona, u obliku redovnih, tačnih i cjelovitih informacija za tržište hartija od vrijednosti, ili tamo gdje je to relevantno, za portfelj hartija od vrijednosti,
5. prenosive su;
6. njihova kupovina je u skladu sa investicionim ciljevima ili s investicionom politikom fonda,
7. njihovi rizici prikladno su obuhvaćeni sistemom upravljanja rizicima fonda.
Za potrebe tačaka 2. i 5. ovog stava, osim u slučaju postojanja fondu dostupne informacije koja vodi drugačijem zaključku, za hartije od vrijednosti kojima se trguje na uređenom tržištu iz člana 25 stav 1 tačka 1 Zakona, smatraće se da ne dovode u pitanje sposobnost fonda da bude u skladu sa članom 5 stav 1 tačka 1 al. 1 i 2 Zakona kao ni obilježje prenosivosti hartija od vrijednosti.
(2) Značenje prenosivih hartija od vrijednosti uključuje i sljedeće:
1. akcije zatvorenih investicionih fondova koje ispunjavaju sljedeće kriterijume:
- ispunjavaju kriterijume iz stava 1 ovog člana,
- kada imovinom u ime zatvorenog investicionog fonda upravlja drugi subjekt, onda taj subjekt mora biti obuhvaćen nacionalnim zakonodavstvom s ciljem zaštite ulagača;
2. finansijski instrumenti koji zadovoljavaju sljedeće kriterijume:
- ispunjavanju kriterijume iz stava 1 ovog člana,
- baziraju se ili su povezani s djelovanjem druge imovine koja može biti različita od imovine iz člana 25 stav 1 tačke 1 do 5 Zakona.
(3) Ako finansijski instrument iz stava 2 tačka 2 ovog člana sadrži ugrađene derivate na način koji se navodi u članu 3g ovih Pravila, za te derivate primjenjivaće se uslov iz člana 96 Zakona.

Instrumenti tržišta novca

Član 3b

(1) Instrumenti tržišta novca su :
1. finansijski instrumenti kojima se trguje na uređenom tržištu iz člana 25 stav 1 tačka 1 Zakona,
2. finansijski instrumenti kojima se ne trguje na uređenom tržištu iz člana 25 stav 1 tačka 5 Zakona.
(2) Instrumenti tržišta novca kojima se trguje na tržištu novca su oni finansijski instrumenti koji ispunjavanju jedan od sljedećih kriterijuma:
1. imaju dospijeće od 397 dana ili manje;
2. imaju preostalo dospijeće od 397 dana ili manje;
3. podložni su redovnoj korekciji prinosa u skladu sa uslovima na tržištu novca, a najmanje svakih 397 dana;
4. njihov profil rizičnosti (uključujući kreditni i kamatni rizik) odgovara rizicima finansijskih instrumenata koji imaju dospijeće kako je navedeno u tačkama 1 ili 2 ovog stava, ili su predmet korekcije prinosa kako je navedeno u tački 3 ovog stava.

Član 3c

(1) Instrumenti tržišta novca su likvidni u smislu likvidnih finansijskih instrumenata koji se mogu prodati uz ograničeni trošak u kratkom vremenu, uzimajući u obzir obavezu fonda za otkup investicionih jedinica na zahtjev bilo kojeg vlasnika investicionih jedinica.
(2) Instrumenti tržišta novca čija se vrijednost može precizno utvrditi u bilo kojem trenutku su oni instrumenti za koje su dostupni precizni i pouzdani sistemi vrednovanja koji ispunjavaju sljedeće kriterijume:
1. omogućavaju da se izračuna vrijednost neto imovine fonda koja je u skladu sa vrijednošću po kojoj bi instrument koji se drži u portfelju mogao biti predmet transakcije po tržišnim uslovima sklopljene između upućenih dobrovoljnih strana,
2. zasnivaju se na tržišnim podacima ili na modelima vrednovanja, uključujući metode koje se temelje na amortizaciji troškova.
(3) Kriterijumi iz stava 1 i 2 ovog člana smatraju se ispunjenim ako je riječ o instrumentima tržišta novca kojima se trguje na uređenom tržištu iz člana 25 stav 1 tačka 1 Zakona, osim ako postoji informacija dostupna fondu koja vodi drugačijem zaključku.

Član 3d

Institucije iz člana 25 stav 1 tačka 5 alineja 5 Zakona čiji nadzor kojem podliježu Komisija smatra odgovarajućim u odnosu na Zakon, smatraju se izdavaocem koji posluje u skladu s načelima opreznosti ako ispunjava jedan od sljedećih kriterijuma:
1. lociranje u Evropskoj ekonomskoj zoni;
2. lociranje u zemljama OECD-a koje pripadaju grupi G-10;
3. ima investicioni rejting;
4. na osnovu dubinske analize izdavaoca može se dokazati da su pravila opreznosti koja se primjenjuju na izdavaoca barem jednako striktna kao i ona propisana Zakonom.
Finansijski derivati kao likvidna finansijska imovina Član 3e (1) Finansijski derivati su likvidna finansijska imovina ako zadovoljavaju sljedeće kriterijume:
1. osnovnu varijablu finansijskog derivata čini jedna ili više od sljedećih stavki:
- imovina koja je navedena u članu 25 stav 1 tačke 1 do 5 Zakona, uključujući finansijske instrumente koji imaju jednu ili nekoliko karakteristika te imovine,
- kamatne stope,
- devizni kursevi ili valute,
- finansijski indeksi;
2. u slučaju finansijskih derivata kojima se trguje na drugim organizovanim tržištima (OTC), moraju ispunjavati uslove iz člana 25 stava 1 tačka 5 alineje 2 i 3 Zakona.
(2) Finansijski derivati iz člana 25 stav 1 tačka 5 Zakona uključuju instrumente koji moraju zadovoljavati sljedeće kriterijume:
1. omogućavaju transfer kreditnog rizika povezanog s imovinom iz stava 1 alineje 1 ovog člana, nezavisno od drugih rizika povezanih s tom imovinom;
2. ne rezultiraju isporukom ili transferom neke druge imovine, uključujući gotovinu, osim one navedene u članu 25 stav 1 Zakona;
3. u skladu su sa kriterijumima za OTC derivate koji su definisani u članu 25 stav 1 tačka 5 alineja 2 i 3 Zakona i stavovima 3 i 4 ovog člana;
4. rizici su obuhvaćeni sistemom upravljanja rizicima fonda, kao i mehanizmima unutrašnje kontrole u slučajevima gdje postoji rizik koji proizlazi iz mimoilaženja u dostupnim informacijama između fonda i druge ugovorne strane kod ugovaranja kreditnog derivata koji je rezultat pristupa druge ugovorne strane nejavnim informacijama o izdavaocu imovine na kojoj se temelji kreditni derivat.
(3) Fer vrijednost iz člana 25 stav 1 tačka 5 alineja 3 Zakona je iznos za koji se imovina može prodati, odnosno iznos za koji se obveza može podmiriti u transakciji po tržišnim uslovima između upućenih dobrovoljnih strana.
(4) Pouzdano i provjerljivo vrednovanje iz člana 25 stav 1 tačka 5 alineja 3 Zakona odnosi se na fer vrijednost iz stava 3 ovog člana koje se ne temelji samo na tržišnoj cijeni, nego i zadovoljava